En el primer semestre de este año, la inflación se mantuvo baja, en el límite inferior del rango acordado por el banco central de reserva. La variación acumulada de precios en el primer semestre fue de 1.3%, previéndose un rango de 2% para fin de año. Por su parte, el tipo de cambio se mantuvo estable con una leve alza de 1.1% en el semestre, proyectándose una devaluación de 1% al cierre del 2003.

Tasa de interés

El costo del crédito en moneda nacional y en divisa extranjera, se ha mantenido prácticamente invariable, con una ligera reducción de las tasas de interés en moneda foránea de 10% a 9.4% en términos anuales; mientras que en moneda nacional se mantiene en 21%.

A pesar de la leve tendencia decreciente, ambas tasas siguen altas, en particular las de préstamos en soles. No obstante por la estabilidad cambiaría, el crédito al sector privado en moneda nacional muestra un ritmo creciente, mientras en moneda extranjera, es decreciente.

Como es por todos conocido, la baja inflación, la estabilidad del tipo de cambio y de la tasa de interés, son producto de los fundamentos de la política macroeconómica, lo cual sin embargo, no ha sido, ni es condición suficiente para sostener una reactivación significativa de la economía en su conjunto.

Emisión

A diferencia del 2002, donde la variable monetaria se constituyó en un incentivo deliberado a la recuperación de la economía, durante el primer semestre de este año, la emisión primaria ha tenido un crecimiento significativamente menor.

Entre enero y junio de este año, la emisión registró tasas promedio de crecimiento de 8%, nivel inferior al 14% observado en la primera mitad del 2002. Los ritmos de emisión adoptados por el Banco Central de Reserva, han permitido mantener la inflación dentro de la meta acordada.

Este último factor debe destacarse en un contexto donde se observan diferencias de fondo entre los directores del ente emisor, en torno a la opción de política monetaria.

En esa misma línea de ideas, el banco central incrementó su posición de cambio al aumentar en poco más de US$ 500 millones su disponibilidad de divisas en el semestre, en tanto las reservas internacionales netas subieron en US$ 400 millones.