El año 2004 comenzó con expectativas de bajo crecimiento económico debido al proceso de desaceleración en que estaba inmersa la economía desde del año anterior, acentuado además problemas climáticos que afectaron al sector agrícola y al normal co-mercio de estos productos en los diversos centros de ventas en el ámbito nacional. A estos factores se sumaron los continuos eventos sociopolíticos que generaron un clima de inestabilidad que limita-ron la inversión privada.

EL ORO Y EL COBRE

En los primeros cuatro meses del año, la actividad minera creció 12%, liderada principalmente por el incremento de las producciones de cobre (19.3%) y oro (19.2%), beneficiadas en ambos casos por el alza de sus cotizaciones internacionales. Para el caso del cobre, los buenos resultados económicos de las principales economías mundiales, principalmente los Estados Unidos y China, han levantado el precio del metal, auninicios que existe la preocupación de una posible desapor celeración de la economía china.

MI VIVIENDA

En el caso del sector construcción, medido a través de los despachos locales de cemento, en el primer cuatrimestre del año reportó un crecimiento de 5%, tasa explicada por el incremento de obras privadas, sobre todo en proyectos mineros, así como por los buenos resultados que vienen mostrando los programas habitacionales Mi Vivienda y Techo Propio, que han permitido una mejora en absorción de mano de obra.

En el caso del programa Mi Vivienda, en los primeros cinco meses del presente año se han colocado a través de dicho fondo más de S/. 216.3 millones, monto mayor en 33.3% respecto al mismo período del 2003, financiando la adquisición de 2,933 unidades habitacionales. Desde que se inició este programa ha permitido la adquisición de 15,355 unidades habitacionales por un valor de S/. 1,058.8 millones.

SENDA DE CRECIMIENTO

Según estimaciones del Centro de Investigación Empresarial de la Cámara de Comercio de Lima, en el primer semestre del 2004 se habría registrado un crecimiento económico de 4.2%, donde destaca el importante avance de la minería (9.6%), sector que a su vez repercutirá positivamente en el desenvolvimiento de otros sectores, como la manufactura, el comercio y otros servicios, dinamizando así la economía.

Entre tanto, se espera que en el segundo semestre la economía se expanda a un ritmo promedio similar al primero, de 4.4%. Este crecimiento en parte se da por un efecto estadístico. Destaca la dinámica del sector pesquero y una mayor actividad del sector comercio, aunado al incremento de las actividades ligadas al sector "otros servicios" y al aumento de la recaudación de otros impuestos a los productos.

Este mayor crecimiento de la economía permitiría que se revierta el comportamiento de desaceleración que se presentó en los últimos doce meses, desde abril del 2003. Por ello, considerando una tasa de crecimiento de 4.4% entre abril y diciembre, la economía peruana superaría su fase de marea baja para entrar a un ciclo de crecimiento, pero todavía a tasas moderadas, cerrando el año con una tasa del orden del 4.4%.

Para que se expanda en mayor proporción el PBI y pueda superar la tasa de crecimiento de 6%, indispensable para absorber las 360,000 personas que se incorporan al sistema económico cada año, se requiere que el gobierno impulse las reformas estructurales pendientes, busque incrementar la competitividad del aparato productivo y tome las medidas pertinentes con la finalidad de incentivar una mayor inversión privada, la que actualmente está creciendo, pero concentrada en pocos sectores productivos, principalmente minería y construcción.

DEMANDA INTERNA

En el primer trimestre del 2004, la demanda global aumentó 4.2%, debido principalmente al importante incremento de las exportaciones de bienes y servicios (11.9%), propiciado en mayor medida por el considerable aumento de las ventas al exterior de productos tradicionales (34.3%), que significó ingresos al país por US$ 482.3 millones.

Por otro lado, en el plano local, la demanda interna creció 2.8%, impulsada en parte por el avance del consumo privado (3.1%), componente que representó el 70.6% del PBI, el cual se expandió apoyado por el mayor acceso de los agentes al sistema financiero.

Esto les permite prorratear y diferir los pagos de sus consumos para los siguientes meses.

En la expansión de los centros comerciales, tiendas por departamento y supermercados en zonas emergentes, han jugado un papel importante la flexibilización de los criterios para otorgar créditos, la reducción de la tasa de interés (aún cuando la de soles ha empezado a subir) y el mayor uso del nuevo sol en las transacciones comerciales, dado la estabilidad del poder adquisitivo de la moneda local.

Asimismo, la demanda interna fue favorecida por el incremento de la inversión privada (8.0%), comportamiento explicado por el avance de importantes proyectos mineros y la inversión efectuada en programas habitacionales, ligada al aumento de las importaciones de bienes intermedios y maquinarias.

De otro lado, los componentes de la absorción pública (consumo e inversión pública), se mostraron estancados. En el caso del consumo público se registró un incremento marginal de 0.3%, mientras que la inversión pública se redujo 12.9%, en ambos casos como consecuencia del ajuste efectuado por el gobierno para mantener la meta del déficit presupuestal.

DÉFICIT FISCAL

En lo que va del año, los ingresos corrientes del Gobierno Central han aumentado 8.0% (en términos reales) con relación al mismo período del año 2003, ascendiendo a S/. 14,395 millones, como resultado de los mayores ingre-sos tributarios (10.4%), que representaron el 89.4% de todos los ingresos corrientes.

Destacaron el incremento de la recaudación del IGV en 11.4%, equivalente a S/. 829 millones, propiciado por el aumento de la tasa de 18 a 19%, y el aumento de la recaudación por Impuesto a la Renta de las personas jurídicas en 21.2%, equivalente en S/. 405 millones.

Por su parte, los gastos no financieros del Gobierno Central disminuyeron 1.4% (en términos reales), descendiendo a S/. 12,167 millones, por la reducción de los gastos en capital (25.7%), debido a que la inversión pública se contrajo en 19.3%.

Con estos datos, el resultado económico fue positivo y totalizó S/. 701 millones, contrastando con el resultado negativo de S/. 360 millones de enero a mayo del 2003.

LOS PRECIOS

De otro lado, durante el primer semestre del 2004, diversos eventos presionaron el mento de los precios, como el to generado por los problemas climáticos que afectaron la producción de los principales agropecuarios, el aumento de los precios de los combustibles por el incremento de la cotización internacional del petróleo crudo y el bloqueo de carreteras, entre otros eventos.

Por esta razón, entre enero y junio se registró un incremento de los precios en 3.01%, impulsado principalmente por el aumento de los precios de alimentos y bebidas (5.29%), rubro que representa el 47.5% de la canasta familiar, seguido por el incremento de los precios del rubro de alquiler de vivienda, combustible y electricidad (3.32%), el cual representa el 8.8% de la canasta.

En el caso del rubro de alimentos y bebidas, incidieron en su alza el aumento del precio del pan y cereales (10.9%, debido al incremento de la cotización del trigo), el azúcar (27.7%, por su menor producción por falta de agua). Asimismo, subieron los precios de leguminosas y derivados (18.2%), hortalizas y legumbres frescas (14.7%), pescado y mariscos (17.8%) y leche, quesos y huevos (8.3%), entre otros rubros.

En el caso del sector construcción, sector medido a través de los despachos locales de cemento, en el primer cuatrimestre del año reportó un crecimiento de 5.0%.

Por el lado del rubro alquiler de vivienda, combustible y electricidad, destacó el incremento de los precios de los combustibles (8.4%), originado por el alza del precio internacional del petróleo crudo, propiciado en parte por los temores de un posible desabastecimiento por ataques terroristas en oriente medio.

De este modo, la inflación en los últimos doce meses fue de 4.26%, ocasionado como se indicó por el aumento principalmente de los precios del rubro de alimentos y bebidas (7.45%).

Ante esta situación, el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) elevó su pronóstico de inflación para el 2004 de 2.5% a 3.2%, que se encuentra cercana al nivel alto de la banda prevista de 1.5% a 3.5%, por lo que de continuar aumentando los precios por encima de dicha banda, se espera que el ente emisor tome las medidas pertinentes para cumplir con la meta establecida.

TIPO DE CAMBIO

La evolución del tipo de cambio en la primera mitad del año marcó dos etapas bien diferenciadas. La primera, donde el tipo de cambio pasó de promediar S/. 3.50 por dólar a inicios de febrero a S/ 3.45 por dólar a comienzos de abril, como consecuencia del incremento de la cantidad de dólares en la economía por los sal-dos positivos de la balanza comercial.

La segunda etapa empezó desde mediados de abril hasta la fecha, donde se apreció una escalada del tipo de cambio, llegando hasta los S/. 3.49 por dólar, producto de las expectativas de un posible incremento de la tasa de interés en los Estados Unidos, motivado, principalmente, por un comunicado de la Reserva Federal norteamericana de mayo, presionando las monedas de la región y elevando los rendimientos de los títulos de deuda emergente.

SISTEMA BANCARIO

Las tasas de interés pasivas, tanto en nuevos soles como en dólares, vienen mostrando un comportamiento a la baja, reflejo del exceso de liquidez que existe en el sistema bancario, que no impulsa a los bancos a subir sus tasas pasivas para captar mayores recursos. Esta situación está siendo aprovechada por empresas de microfinanzas para captar más ahorristas.

En contraposición a esta situación, la tasa activa en moneda local viene presentando un comportamiento ascendente desde mediados del 2003, producto del incremento de la mayor demanda de créditos en nuevos soles, lo cual ha permitido a los bancos aumentar sus márgenes financieros para obtener mayores ganancias.

Cabe destacar que en los últimos años se ha observado un cambio de posición de cartera de los agentes, incrementándose las colocaciones y depósitos en moneda nacional, mientras que las colocaciones y depósitos en dólares se están retrayendo, es decir, se está desdolarizando la economía, pero a paso lento.

En mayo del presente año, las colocaciones brutas del sistema bancario (tanto en nuevos soles como en dólares) totalizaron los US$ 10,544 millones, de los cuales las de moneda nacional re-presentaron el 23% y las de moneda extranjera el 77%. Como se recuerda, en enero del 2001, las colocaciones en nuevos soles sólo representaban el 18% y las de dólares el 82%.

Asimismo, en el caso de los depósitos totales (también en nuevos soles y en dólares), estos llegaron a US$ 13,119 millones, de los cuales los depósitos en nuevos soles representaron el 31%, mientras que los depósitos en dólares representaron el 69%. En enero del 2001, los depósitos en moneda nacional representaban el 27% del total y los depósitos en moneda extranjera representaron el 73% restante.

EFECTO ITF

En los tres primeros meses de aplicación del Impuesto a las Transacciones Financieras (ITF), su impacto sobre los depósitos se ha concentrado principalmente en los depósitos de las pesonas naturales, los que descendieron a US$ 5,868 millones en mayo, contrayéndose 9.8% respecto al mismo mes del 2003, equivalente a US$ 638 millones.

Sin embargo, el principal impacto de este impuesto antitécnico ha sido atenuar el crecimiento de las operaciones bancarias, que pasaron de una tasa de crecimiento mensual de 5% a una de 2%, además de desincentivar el ingreso de los agentes económicos que actualmente utilizan otros medios para realizar sus transacciones.